Thesis (Ph.D)-Cairo University, 2023.

Bibliography: pages 99-106.

Over the past decades, voluminous literature has emerged to examine the cyclical properties of
economic indicators and to construct BCIs, most of which focused on developed economies with
very little attention given to developing countries. More specifically, in Egypt, there is a dearth
of studies examining the behavior of cyclical indicators relevant to the Egyptian economy, and
there is a noticeable lack of composite indexes measuring cyclical fluctuations in the country.
Accordingly, the thesis aims to first identify variables that are best suited to play the role of
coincident and leading indicators in the Egyptian economy. For this purpose, it screens the
business cycle properties of a set of economic indicators using time series techniques, closely
following Stock and Watson (1990) and Alissimo et al. (2000).
Second, it attempts to construct a composite index of Coincident Economic Indicators (CEI),
which monitors the cyclical behavior of the Egyptian economy; and a composite index of
Leading Economic Indicators (LEI) that can help in predicting approaching turning points. Third,
it proposes a business cycle chronology for Egypt by dating its peaks and troughs during the
period under study (2002-2019). The proposed chronology relies on the constructed CEI index in
identifying turning points in the aggregate economic actvity, where up till now and to the best of
our knowledge, such chronology is not available for Egypt. Finally, it provides some stylized
facts about the cyclical properties of a wide range of economic indicators including measures of
labor, output, investment activity, consumption, monetary aggregates, interest rates, and external
trade.
The thesis is organized in four chapters. Chapter one thoroughly illustrates theories as well as the
empirical literature on business cycles. It is arranged in two main parts, the first part focuses on
business cycle theories. It presents how macroeconomic theories explain the sources of cyclical
fluctuations from a historical perspective, where the theories are classified based on their
explanation of the factors generating cyclical fluctuations, whether monetary or real factors.
2
Moreover, the second part presents the empirical literature on measuring business cycles, with
special attention given to Burns and Mitchell’s approach. It begins with illustrating the two
major definitions of business cycles– classical and growth definitions –, their fundamental
differences and how they have been undertaken in the literature. This is followed by a review of
the literature adopting the Burns and Mitchell’s approach for measuring business cycles,
identifying cyclical indicators, and constructing business cycle indexes.
Chapter two examines the role of monetary factors as well as foreign trade in explaining
macroeconomic fluctuations in Egypt in light of the previous classification of business cycle
theories. The first part of the chapter investigates whether changes in money stock affect the
pattern of cyclical fluctuations in the country. In particular, it examines the strength and direction
of the relationship between money stock and aggregate economic activity in Egypt during the
period under study. While, the second part focuses on the cyclical behavior of trade variables
over the Egyptian business cycle, and their importance in capturing important business cycle
phenomena. This can provide a broad picture of the features of macroeconomic fluctuations in
Egypt and factors influencing business cycles in the country.
In addition, chapter three illustrates the methodological framework employed in the thesis. It
demonstrates the traditional NBER approach and the recent developments introduced to this
approach, which are the time series analysis techniques. The chapter focuses on five main
aspects that can together give a comprehensive picture on the NBER approach and its most
recent developments. These aspects are; types of cyclical indicators, tools for screening and
selecting these indicators, the methodology for constructing composite indexes of economic
indicators, and the Bry and Boschan logarithm for dating business cycles (i.e., identifying
periods of expansions and contractions).
In chapter four, an index of coincident economic indicators (CEI) and another index for leading
economic indicators (LEI) are constructed. Accordingly, variables that can best play the role of
coincident and leading indicators for the Egyptian economy are selected and aggregated using
the NBER approach into the CEI and the LEI indexes, respectively. Moreover, in this chapter, a
business cycle chronology for Egypt is proposed by identifying its peaks and troughs during the
period under study, and some stylized facts about the cyclical movements of selected coincident
and leading indicators are highlighted.
The empirical findings of the thesis revealed that total employment, consumption, and
investments appear to move closely coincident with the reference cycle, while exchange rate and
interest rate variables lead the reference cycle and have strong predictive power for economic
activity in Egypt.
Moreover, it turned out that the constructed CEI index captured only one cycle during the
examined period which alternated between a peak in the second quarter of 2008, followed by a
trough in the second quarter of 2011 that came in the aftermath of the Egyptian revolution
3
breakout in January 2011. A final peak is marked in the second quarter of 2018 after which the
economy entered into a recessionary phase till the end of the period under study.
Empirical results also showed the importance of money, represented by domestic liquidity (M2),
in capturing important business cycle phenomena. It is also concluded that there is a strong
positive correlation between each of total employment, investments, consumption, and the
aggregate economic activity in Egypt. However, a negative correlation exists between each of
unemployment as well as remittances of Egyptians working abroad, and the growth rates in
Egypt.

تقدم الرسالة تسلسلًا زمنيًا للدورات الاقتصادية للاقتصاد المصري من خلال الكشف عن مراحل الانتعاش و الركود خلال الفترة (2002-2019). وتهدف الرسالة إلى :أولا: تحديد كل من المؤشرات المتزامنة و الرائدة التي تلائم طبيعة الاقتصاد المصري. و ذلك من خلال دراسة مجموعة من مؤشرات الاقتصاد الكلي، مثل بيانات الاستثمار،و الاستهلاك، و معدلات الفائدة،و بيانات التجارة الخارجية بالإضافة إلى بيانات القوى العاملة و عدد المشتغلين مقسمة حسب القطاع الاقتصادي. و تعتمد الرسالة في تحليل هذه البيانات علي المنهجية التقليدية (NBER) بالإضافة إلى تقنيات تحليل السلاسل الزمنية.
ثانيا:تهدف الرسالة أيضا الى إنشاء رقم قياسي للمؤشرات المتزامنة (بهدف رصد نقاط التحول في تحركات النشاط الاقتصادي الكلي) بالإضافة إلى رقم قياسي للمؤشرات الرائدة (الذي يمكنه التبؤ بالتحركات المرتقبة في النشاط الاقتصادي المصري). ثالثا: تقدم الرسالة تسلسلا زمنيا للدورات الاقتصادية للاقتصاد المصري عن طريق تحديد نقاط الذروة و الانخفاض خلال الفترة قيد الدراسة (2002-2019). والجدير بالذكر أن هذا التسلسل الزمني علي حد علمنا لم يتم تقديمه من قبل للاقتصاد المصري .رابعا: تقوم الرسالة بتوثيق الخصائص الدورية للمؤشرات الاقتصادية قيد الدراسة و استخلاص بعض الحقائق المنهجية عن هذه المؤشرات.
وتضمنت الرسالة أربعة فصول بخلاف المقدمة والخاتمة. يقدم الفصل الأول النظريات التى تناولت الدورات الاقتصادية من منظور تاريخي. و يعتمد هذا الفصل على تصنيف هذه النظريات بناءً على تفسيرها للعوامل التي تولد التقلبات الدورية في النشاط الاقتصادي ، سواء كانت عوامل نقدية أو عوامل حقيقية. يبدأ الفصل بإعطاء فكرة عامة عن عصر ما يسمى "بمقاييس الأعمال" او “Business Barometers”، والتي تعتبر اللبنات الأساسية للأرقام القياسية المعاصرة التي تقيس الدورات الاقتصادية الحالية. ثم ينتقل الي عرض النظريات التي تربط التقلبات الدورية في النشاط الاقتصادي بالعوامل الحقيقية. ثم توضيح النظريات التي تربط التقلبات الدورية في النشاط الاقتصادي بالعوامل النقدية ، ويلقي الضوء على التفسير النقدي للدورات الاقتصادية.
كما يقدم الفصل الأول أيضا مراجعة للأدبيات التى تناولت قياس الدورات الاقتصادية ، مع إلقاء الضوء علي منهجية بيرنز وميتشل. يبدأ هذا القسم بتوضيح التعريفين الرئيسين للدورات الاقتصادية - التعريف الكلاسيكي وتعريف النمو – بجانب الاختلافات الأساسية بينهما وكيف تم تناولهما في الأدبيات. ثم يتطرق بعد ذلك لمراجعة الأدبيات التي تتبنى مهج بيرنز وميتشل في تحديد المؤشرات المتزامنة و الرائدة ، وإنشاء الأرقام القياسية التي تقيس الدورات الاقتصادية. إلى جانب ذلك ، يشير الجزء الاخير من الفصل إلى طرق بديلة لقياس الدورات الاقتصادية التي تطورت جنبًا إلى جنب مع منهجية بيرنز وميتشل.
يتناول الفصل الثاني دور العوامل النقدية و مؤشرات التجارة الخارجية في تفسير تقلبات الاقتصاد الكلي في مصر في ضوء التصنيف السابق لنظريات الدورات الاقتصادية. يبحث الجزء الأول من الفصل فيما إذا كانت التغيرات في المخزون النقدي تؤثر على نمط الحركة في النشاط الاقتصادى فى مصر. ويدرس بشكل خاص مدى قوة واتجاه العلاقة بين المخزون النقدي وإجمالي النشاط الاقتصادي خلال الفترة قيد الدراسة. بينما يركز الجزء الثاني على حركة مؤشرات التجارة الخارجية خلال الدورة الاقتصادية المصرية، كما يدرس دور تلك المؤشرات في التقاط الظواهر الهامة للدورة الاقتصادية في مصر. ويمكن أن يقدم ذلك التحليل صورة واسعة عن العوامل المؤثرة في حركة النشاط الاقتصادى الكلي و الدورات الاقتصادية في البلاد.
يوضح الفصل الثالث منهجية البحث، و هي المنهجية التقليدية و تسمى بمنهجية NBER. بالإضافة إلى عرض التطورات الأخيرة التي تم إدخالها على هذه المنهجية، و بالتحديد تقنيات تحليل السلاسل الزمنية . .ويركز الفصل على خمسة جوانب رئيسة يمكن أن تعطي معًا صورة شاملة عن المنهجية التقليدية NBER وأحدث تطوراتها. هذه الجوانب هي ؛ أنواع المؤشرات الدورية ، وأدوات فحص هذه المؤشرات ، ومنهجية إنشاء الأرقام القياسية للمؤشرات المتزامنة و الرائدة. بالإضافة إلى لوغاريتم بري وبوشان لتأريخ الدورات الاقتصادية (أي تحديد فترات الذروة و الانخفاض).
و أخيرا في الفصل الرابع يتم فحص المؤشرات الاقتصادية ذات الصلة بالاقتصاد المصري بناءً على مدى اتساقها بالسلسلة المرجعية و القدرة التنبوية لهذه المؤشرات. وفقًا لذلك ، يتم اختيار المتغيرات التي يمكن أن تلعب دور المؤشرات المتزامنة والرائدة للاقتصاد المصري، ويتم تجميعها لانشاء رقم قياسي للمؤشرات المتزامنة و اخر للرائدة باستخدام منهجية NBER. في هذا الفصل تم اقتراح التسلسل الزمني للدورات الاقتصادية لمصر من خلال تحديد فترات الذروة و الانخفاض خلال الفترة قيد الدراسة. كنقطة أخيرة ، يقوم القسم الأخير بتوثيق الخصائص الدورية للمؤشرات الاقتصادية قيد الدراسة و استخلاص بعض الحقائق المنهجية عن هذه المؤشرات.
وقد توصلت النتائج إلى أن: مؤشرات الاستثمار و الاستهلاك و إجمالي التوظيف هي من أهم المؤشرات المتزامنة للاقتصاد المصري. بينما مؤشرات سعر الفائدة و سعر الصرف، , و مدى اختلال سعر الصرف هي من اهم المؤشرات الرائدة, التي لديها قدرة علي التبؤ بالنشاط الاقتصادى الكلي في مصر.
و قد تبين أيضا أن الرقم القياسي للمؤشرات المتزامنة الذي تم إنشاؤه للاقتصاد المصري قد التقط دورة واحدة فقط خلال الفترة التي تم فحصها. وقد تناوبت هذه الدورة بين ذروة في الربع الثاني من عام 2008 ، يليها انخفاض في الربع الثاني من عام 2011 جاء في أعقاب اندلاع الثورة المصرية في يناير 2011. بالإضافة إلى ذروة اخيرة تم تحديدها في الربع الثاني من عام 2018 وبعد ذلك دخل الاقتصاد في مرحلة انكماشية حتى نهاية الفترة قيد الدراسة.
و قد توصلت النتائج أيضا الي أن هناك علاقة طردية قوية بين كل من مؤشرات الاستثمارو الاستهلاك و عدد المشتغلين و السيولة المحلية من ناحية و النشاط الاقتصادي الكلي في مصرمن ناحية اخري. بينما هناك علاقة عكسية قوية تربط كل من و معدلات البطالة و تحويلات المصرين بالخارج بمعدلات النمو في مصر.ٍ

Issues also as CD.

Text in English and abstract in Arabic & English.