أثر ميول المستثمرين على إدارة الأرباح وعوائد الأسهم في ظل أزمة فيروس كورونا المستجد Covid-19 / Remainder of title /
نسمة هاني محمد الصاوي،
أثر ميول المستثمرين على إدارة الأرباح وعوائد الأسهم في ظل أزمة فيروس كورونا المستجد Covid-19 / Remainder of title / The Impact of Investor Sentiment on Earnings Management and Stock Returns during Covid-19 Crisis [إعداد]نسمة هاني محمد الصاوي ؛ إشراف أ.د/ أحمد محمد أحمد أبو طالب، د/ محمد أحمد أبو بكر - 176 ورقة : إيضاحيات ؛ 30 cm. + CD.
أطروحة (دكتوراه)-جامعة القاهرة، 2024.
ببليوجرافيا: صفحات 157-175.
هدفت الدراسة إلى اختبار أثر ميول المستثمرين على كل من إدارة الأرباح من خلال الاستحقاقات الاختيارية وعلى عوائد الأسهم، واختبار التأثير المُعَدِل لأزمة فيروس كورونا على العلاقة بين ميول المستثمرين وبين كل من إدارة الأرباح وعوائد الأسهم.
تمثلت العينة النهائية للدراسة في 108 شركة مدرجة في البورصة المصرية وذلك عن فترات ربع سنوية عن الفترة من 2016 – 2021 بإجمالي عدد مشاهدات 2592 مشاهدة. وقد تم تكوين مؤشر مركب لكل شركة لقياس ميول المستثمرين، كما تم استخدام كل من نموذج Jones (1991)، ونموذج Dechow et al. (1995)، ونموذج Kothari et al. (2005) لقياس إدارة الأرباح، وقد تم استخدام العوائد العادية وغير العادية للأسهم لقياس عوائد الأسهم، كما تم التعبير عن أزمة فيروس كورونا من خلال متغير وهمي يأخذ واحد صحيح للفترات الربع سنوية من 2020-2021 ويأخذ صفر بخلاف ذلك. وقد تم الاعتماد على نموذج تحليل الانحدار لاختبار فروض الدراسة.
توصلت نتائج الدراسة إلى وجود تأثير عكسي معنوي لميول المستثمرين على إدارة الأرباح وذلك في حالة استبعاد تأثير أزمة فيروس كورونا، أما في حالة أخذ تأثير فيروس كورونا في الاعتبار، فقد أشارت نتائج الدراسة إلى قيام أزمة فيروس كورونا بتخفيض التأثير العكسي لميول المستثمرين على إدارة الأرباح. أما عن تأثير ميول المستثمرين على عوائد الأسهم، فقد أشارت النتائج إلى وجود علاقة طردية معنوية بين ميول المستثمرين خلال الفترة الحالية وعوائد الأسهم خلال نفس الفترة، بينما تكون العلاقة عكسية معنوية بين ميول المستثمرين خلال الفترة السابقة وعوائد الأسهم خلال الفترة الحالية، كما توضح النتائج أيضًا عدم معنوية تأثير أزمة فيروس كورونا على العلاقة بين ميول المستثمرين سواء خلال الفترة الحالية أو الفترة السابقة وعوائد الأسهم خلال الفترة الحالية.
تقوم هذه الدراسة بتسليط الضوء على العلاقة بين مجال المحاسبة المالية ومجال التمويل السلوكي من خلال تقديم دليلًا على دور ميول المستثمرين في التأثير سواء على قرارات الإدارة المتعلقة بإدارة الأرباح، أو على قرارات المستثمرين. لذلك فإن نتائج هذه الدراسة قد تساعد كل من المستثمرين من خلال أخذ ميول المستثمرين في الاعتبار عند اتخاذ القرار الاستثماري، بالإضافة إلى حس المحللين الماليين على مراعاة التغير في ميول المستثمرين عند تقديم توصياتهم الاستثمارية.
This study examines the impact of investor sentiment on accrual-based earnings management and stock returns, as well as investigating the moderating effect of Covid-19 crisis on the association between investor sentiment and both accrual-based earnings management and stock returns.
Using a sample comprises of 108 Egyptian listed firms covering a period of 24 quarters from 2016 to 2021, a composite index for each firm is constructed to measure investor sentiment. Discretionary accruals are estimated using models of Jones (1991), Dechow et al. (1995), and Kothari et al. (2005). Stock returns and excess stock returns are used to measure stock returns. COVID-19 is measured using a dummy variable takes the value of one for all quarters of 2020-2021 and zero otherwise. For hypotheses testing, multiple regression technique is used.
The results of both the Fixed-effects with Robust Standard Errors regression model, in addition to Arellano-Bond Dynamic Estimation regression model excluding the Covid-19 period refer to a significant negative association between investor sentiment and accrual-based earnings management. However, when considering the effect of Covid-19 crisis, the results show a significant deterioration of the negative association between investor sentiment and accrual-based earnings management due to the moderating effect of Covid-19 crisis. Furthermore, excluding the Covid-19 period, Random-effects with Robust Standard Errors regression model and Linear regression with Panel-corrected Standards Errors show a significant positive association between investor sentiment during (t) period and stock returns during the same period whereas a significant negative association is determined between investor sentiment during (t-1) period and stock returns during (t) period. In addition, the results refer to an insignificant effect of Covid-19 crisis on the association between investor sentiment and stock returns.
This study enhances the understanding of the relationship between behavioral finance and financial accounting as it provides empirical evidence supporting the impact of investor sentiment on earnings management and stock returns. Therefore, investors ought to consider the effect of sentiment on their investing decisions. Also, financial analysts should take into consideration the impact of changes of investor sentiment when they provide their investing consultations.
النص بالعربية والملخص باللغة الإنجليزية والعربية.
الإستثمار
ميول المستثمرين إدارة الأرباح الاستحقاقات الاختيارية عوائد الأسهم أزمة فيروس كورونا المستجد (Covid-19)
332.6
أثر ميول المستثمرين على إدارة الأرباح وعوائد الأسهم في ظل أزمة فيروس كورونا المستجد Covid-19 / Remainder of title / The Impact of Investor Sentiment on Earnings Management and Stock Returns during Covid-19 Crisis [إعداد]نسمة هاني محمد الصاوي ؛ إشراف أ.د/ أحمد محمد أحمد أبو طالب، د/ محمد أحمد أبو بكر - 176 ورقة : إيضاحيات ؛ 30 cm. + CD.
أطروحة (دكتوراه)-جامعة القاهرة، 2024.
ببليوجرافيا: صفحات 157-175.
هدفت الدراسة إلى اختبار أثر ميول المستثمرين على كل من إدارة الأرباح من خلال الاستحقاقات الاختيارية وعلى عوائد الأسهم، واختبار التأثير المُعَدِل لأزمة فيروس كورونا على العلاقة بين ميول المستثمرين وبين كل من إدارة الأرباح وعوائد الأسهم.
تمثلت العينة النهائية للدراسة في 108 شركة مدرجة في البورصة المصرية وذلك عن فترات ربع سنوية عن الفترة من 2016 – 2021 بإجمالي عدد مشاهدات 2592 مشاهدة. وقد تم تكوين مؤشر مركب لكل شركة لقياس ميول المستثمرين، كما تم استخدام كل من نموذج Jones (1991)، ونموذج Dechow et al. (1995)، ونموذج Kothari et al. (2005) لقياس إدارة الأرباح، وقد تم استخدام العوائد العادية وغير العادية للأسهم لقياس عوائد الأسهم، كما تم التعبير عن أزمة فيروس كورونا من خلال متغير وهمي يأخذ واحد صحيح للفترات الربع سنوية من 2020-2021 ويأخذ صفر بخلاف ذلك. وقد تم الاعتماد على نموذج تحليل الانحدار لاختبار فروض الدراسة.
توصلت نتائج الدراسة إلى وجود تأثير عكسي معنوي لميول المستثمرين على إدارة الأرباح وذلك في حالة استبعاد تأثير أزمة فيروس كورونا، أما في حالة أخذ تأثير فيروس كورونا في الاعتبار، فقد أشارت نتائج الدراسة إلى قيام أزمة فيروس كورونا بتخفيض التأثير العكسي لميول المستثمرين على إدارة الأرباح. أما عن تأثير ميول المستثمرين على عوائد الأسهم، فقد أشارت النتائج إلى وجود علاقة طردية معنوية بين ميول المستثمرين خلال الفترة الحالية وعوائد الأسهم خلال نفس الفترة، بينما تكون العلاقة عكسية معنوية بين ميول المستثمرين خلال الفترة السابقة وعوائد الأسهم خلال الفترة الحالية، كما توضح النتائج أيضًا عدم معنوية تأثير أزمة فيروس كورونا على العلاقة بين ميول المستثمرين سواء خلال الفترة الحالية أو الفترة السابقة وعوائد الأسهم خلال الفترة الحالية.
تقوم هذه الدراسة بتسليط الضوء على العلاقة بين مجال المحاسبة المالية ومجال التمويل السلوكي من خلال تقديم دليلًا على دور ميول المستثمرين في التأثير سواء على قرارات الإدارة المتعلقة بإدارة الأرباح، أو على قرارات المستثمرين. لذلك فإن نتائج هذه الدراسة قد تساعد كل من المستثمرين من خلال أخذ ميول المستثمرين في الاعتبار عند اتخاذ القرار الاستثماري، بالإضافة إلى حس المحللين الماليين على مراعاة التغير في ميول المستثمرين عند تقديم توصياتهم الاستثمارية.
This study examines the impact of investor sentiment on accrual-based earnings management and stock returns, as well as investigating the moderating effect of Covid-19 crisis on the association between investor sentiment and both accrual-based earnings management and stock returns.
Using a sample comprises of 108 Egyptian listed firms covering a period of 24 quarters from 2016 to 2021, a composite index for each firm is constructed to measure investor sentiment. Discretionary accruals are estimated using models of Jones (1991), Dechow et al. (1995), and Kothari et al. (2005). Stock returns and excess stock returns are used to measure stock returns. COVID-19 is measured using a dummy variable takes the value of one for all quarters of 2020-2021 and zero otherwise. For hypotheses testing, multiple regression technique is used.
The results of both the Fixed-effects with Robust Standard Errors regression model, in addition to Arellano-Bond Dynamic Estimation regression model excluding the Covid-19 period refer to a significant negative association between investor sentiment and accrual-based earnings management. However, when considering the effect of Covid-19 crisis, the results show a significant deterioration of the negative association between investor sentiment and accrual-based earnings management due to the moderating effect of Covid-19 crisis. Furthermore, excluding the Covid-19 period, Random-effects with Robust Standard Errors regression model and Linear regression with Panel-corrected Standards Errors show a significant positive association between investor sentiment during (t) period and stock returns during the same period whereas a significant negative association is determined between investor sentiment during (t-1) period and stock returns during (t) period. In addition, the results refer to an insignificant effect of Covid-19 crisis on the association between investor sentiment and stock returns.
This study enhances the understanding of the relationship between behavioral finance and financial accounting as it provides empirical evidence supporting the impact of investor sentiment on earnings management and stock returns. Therefore, investors ought to consider the effect of sentiment on their investing decisions. Also, financial analysts should take into consideration the impact of changes of investor sentiment when they provide their investing consultations.
النص بالعربية والملخص باللغة الإنجليزية والعربية.
الإستثمار
ميول المستثمرين إدارة الأرباح الاستحقاقات الاختيارية عوائد الأسهم أزمة فيروس كورونا المستجد (Covid-19)
332.6