Thesis (M.Sc.) -Cairo University, 2023.

Bibliography: pages 192-197.

Economic shocks cause people’s perceptions about output, price and the value of their savings to
be disrupted, the monetary policy makers take actions in order to mitigate the effect of economic
shocks on the economy.
Is the monetary policy intervention in the economy clear and expected by the stock market?
This is a question that had witnessed a long debate among authors and academic scholars
The research aim is to measure the stock market return response to monetary policy
announcements in Egypt , the research objectives are : first , to determine the behavior of the stock
market before the announcement, second, to measure the stock market response after the
announcement and third, to observe the time varying effect on the relationship between the study
variables ,the research is based on the assumptions of the rational expectations theory that states :
with investor homogenous expectations and clear and credible monetary policy communication to
the public, the stock market shouldn’t respond to the monetary policy announcement.
The research uses event study analysis to measure the stock return response to monetary policy
announcements on daily basis, using daily EGX 30 return over a sample of 4074 trading days
spanning form (1- June -2005 till 31 December -2022), the research divides the monetary policy
announcement by its type of direction (increase, decrease and fix), since each type of policy
direction has a different impact on stock return.
The research also divides the sample into multiple subsamples based on assumed structural breaks
in the study time period, the major reforms in the monetary policy unit in the central bank of Egypt
till the start of the global financial crisis (2005-2007), from the global financial crisis till the
political crisis (2008-2010), the political crisis period (2011-2015), the devaluation and inflation
great moderation period (2016-2019) and the global economic shocks period (2020-2022)
The results came in contradiction with the rational expectations assumptions, since the stock
market in Egypt shows a precautionary saving behavior before monetary policy announcement ,
investors become more risk averse and stock return is negative before the monetary policy
announcement , however the precautionary saving disappears before the announcement of rate fix,
the results also contradict with the rational expectation assumptions by showing significant expost stock return response to monetary policy announcements , also the stock return behavior is
neutral after the announcement of interest rate fix.
The effect of monetary policy announcement of interest rate increase and interest rate decrease on
the stock return is time varying, as it differs across different subsamples.
Unless for the announcement of interest rate fix, which showed stable neutrality of its effect on
the stock return.
This research sheds light on the importance of central bank communication to the stock market in
order to mitigate the effect of economic shocks that hits the economy.
The research also sheds light on the importance of the role of economic shocks on the efficiency
of the central bank communication with the public, as economic shocks make the central bank to
adjust its policies in order to mitigate the effect of the shock, that confuses the market and impacts
the efficiency of the central bank communication with the market.

تؤثر الصدمات الاقتصادية على تصورات الناس حول الإنتاج والسعر في السوق وقيمة مدخراتهم.
إذا حدثت اي صدمات للإقتصاد ، فإن صناع السياسة النقدية يتخذون إجراءات من أجل التخفيف من تأثير الأزمة الاقتصادية و الصدمات على الاقتصاد.
هل تدخل السياسة النقدية في الاقتصاد واضح ومتوقع من قبل سوق الأوراق المالية؟
وهو السؤال الذي شهد جدلا طويلا بين المؤلفين والعلماء الأكاديميين.

هدف البحث هو قياس استجابة عائد سوق الأوراق المالية لإعلانات السياسة النقدية في مصر.
أهداف البحث هي: أولاً تحديد سلوك السهم في السوق قبل الإعلان، ثانيا، لقياس استجابة سوق الأوراق المالية بعد لإعلان والثالث، لملاحظة تأثير اختلاف الزمن على العلاقة بين متغيرات الدراسة وقد اعتمد البحث على فرضيات نظرية للتوقعات العقلانية والتي تنص على :
مع توقعات متجانسة للمستثمرين وتواصل واضح وموثوق بشأن السياسة النقدية
للجمهور، لا ينبغي لسوق الأوراق المالية أن يستجيب لإعلان السياسة النقدية.
يستخدم البحث تحليل دراسة الأحداث لقياس استجابة عائد الأسهم لإعلانات السياسة النقدية بشكل يومي، باستخدام العائد اليومي لمؤشر EGX30 على عينة مكونة من 4074 يوم تداول .
الدراسة ممتدة من (1-يونيو-2005 حتى 31 ديسمبر-2022) ويقسم البحث اعلانات السياسة النقدية حسب نوع اتجاهها بين (الرفع و الخفض و التثبيت لأسعار الفائدة)، حيث أن كل نوع من أنواع السياسة النقدية له تأثير مختلف على عائد السهم.
يقوم البحث أيضًا بتقسيم العينة إلى عينات فرعية متعددة بناءً على الفواصل الزمنية المفترضة و تبدأ اول فترة امن فترات الدراسة بالإصلاحات الكبرى في وحدة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري حتى بداية الأزمة المالية العالمية (2005-2007)، من الأزمة المالية العالمية حتى الأزمة السياسية (2008-2010)، فترة الأزمة السياسية (2011-2015)، انخفاض قيمة العملة والتضخم فترة الاعتدال الكبير (2016-2019) وفترة الصدمات الاقتصادية العالمية (2020-2022).
وجاءت النتائج متناقضة مع فرضيات التوقعات العقلانية حيث أن السوق في مصر يظهر سلوكا ادخاريا احترازيا قبل إعلان السياسة النقدية، يصبح المستثمرون أكثر نفورًا من المخاطرة ويكون عائد الأسهم سلبيًا قبل اعلانات السياسة النقدية إلا أن الادخار الاحترازي يختفي قبل الإعلان عن تثبيت الأسعار،
تتعارض النتائج أيضًا مع افتراضات التوقعات العقلانية من خلال إظهار استجابة كبيرة لعائد الأسهم بعد إعلانات السياسة النقدية، كما أن سلوك عائد السهم هو
محايد بعد الإعلان عن تثبيت سعر الفائدة.
تأثير إعلان السياسة النقدية برفع سعر الفائدة وانخفاض سعر الفائدة على عائد السهم يختلف بمرور الوقت، لأنه يختلف عبر عينات فرعية مختلفة.
إلا إذا تم الإعلان عن تثبيت سعر الفائدة، والذي أظهر حيادية مستقرة لتأثيره
عائد الأسهم.
يسلط هذا البحث الضوء على أهمية تواصل البنك المركزي مع سوق الأوراق المالية
وذلك للتخفيف من تأثير الصدمات الاقتصادية التي تضرب الاقتصاد.
كما يسلط البحث الضوء على أهمية دور الصدمات الاقتصادية في كفاءة
تواصل البنك المركزي مع الجمهور، حيث أن الصدمات الاقتصادية تجعل البنك المركزي يقوم بالتدخل في الاقتصاد وتعديل سياساته للتخفيف من أثر الصدمة التي تربك السوق وتؤثر علي مدى كفاءة تواصل البنك المركزي مع السوق.

Issues also as CD.

Text in English and abstract in Arabic & English.